國際市場大宗商品中國需求因素所以更加旺盛，主要受到三個方面力量推動：

　　一是全國基礎設施建設投資快速增長。近些年來，出于經濟穩(wěn)增長需要，全國基礎設施投資一直保持快速增長態(tài)勢。據統(tǒng)計，2015年全國基礎設施投資增長17.2%,比上年增速提高6個百分點，對整體投資增長的貢獻率達到29.4%。今年上半年，全國基礎設施投資增長20.9%,比去年同期增速又提高了1.8個百分點。其中道路運輸業(yè)、水利管理業(yè)和航空運輸業(yè)投資增速提高更快，分別比1月份—5月份增速提高3個百分點、3.6個百分點和8.5個百分點。基礎設施建設投資一直是大宗商品消費的重要領域，尤其是高鐵、城市軌道交通、電力設施等投資建設，各類金屬和能源的消費強度明顯高于一般投資。中國高鐵、電力等基礎設施建設投資快速增長及其提速，當然要擴大中國金屬的消費總量，也包括對冶煉原料、能源等大宗商品需求量的持續(xù)增加。

　　二是境外產品價格競爭優(yōu)勢?？傮w來看，中國一些礦產品和農產品資源相對匱乏(人均占有資源)，必須大量進口。另一方面，中國部分資源，尤其是油氣、金屬礦的開采成本較高，明顯超出世界平均成本，更高于世界礦業(yè)巨頭的低成本資源。據有關資料，2013年中國銅資源儲量僅占世界總儲量的4.4%，近些年來銅資源占比依然處于較低水平。此外，中國鐵礦和銅礦等資源中小礦多、富礦少，并且埋藏較深，從而加大了開采成本，這就使得境外世界礦業(yè)巨頭資源更具有價格優(yōu)勢。不僅如此，由于國內加大環(huán)保監(jiān)管和治理力度；由于大宗商品市場價格的大幅跌落，企業(yè)虧損增加，致使國內一些高污染和高成本產能退出市場，從而提高了對境外資源依賴，需要實現(xiàn)更大數(shù)量規(guī)模進口。

　　三是防患心理激增避險需求。銅、石油、橡膠、大豆等重要大宗商品，由于現(xiàn)代市場體系發(fā)展，因此派生出很大的金融屬性。一段時間以來，因為世界主要國家實施極度寬松貨幣政策，大規(guī)模財政赤字和天文數(shù)字政府債務，市場被源源不斷地注入巨量流動性，累計印鈔救市規(guī)模已經達到十數(shù)萬億美元。如此之多的超發(fā)貨幣，可能會引發(fā)未來嚴重通貨膨脹。盡管現(xiàn)在市場物價漲幅不高，甚至有些品種還在下降，但市場已經充分認識到巨額超發(fā)流動性對于未來市場物價上漲的巨大威脅，所以一有風吹草動，就會激起上述大宗商品避險需求。巴克萊銀行編撰的數(shù)據顯示，因為價格上漲和避險，大宗商品今年吸收的資金已經超過500億美元，創(chuàng)下新高，其中不乏黃金等貴金屬和油氣、有色金屬等商品的購買資金。巴克萊銀行還預計，黃金等貴金屬“捕獲”了今年流入大宗商品資金的60%。自去年下半年以來，中國大宗商品進口大幅增長，其中避險資金進入應當成為一項重大因素。此外，地緣政治緊張，對于未來供應中斷的擔憂，防患于未然，也會引發(fā)中國重要大宗商品的購買和儲備需求(國家儲備和商業(yè)儲備兩個方面)。今年上半年，中國一些大宗商品進口超出實際消耗，便顯示了這類避險性需求的存在。

　　現(xiàn)今世界經濟復蘇乏力，需求疲弱凸顯一些大宗商品和加工制造業(yè)產能過剩，由此引發(fā)大宗商品價格暴跌。在這種情況下，一些西方國家開始拿中國產能過剩說事兒，比如借口中國所謂的鋼鐵產能嚴重過剩(被過于夸大)和大量出口，因此節(jié)外生枝，主張延遲予以中國市場經濟地位，并建立以高關稅為中心的強大貿易保護體系，這其實是西方國家的歪理邪說。而國際市場大宗商品中國需求因素更加旺盛，尤其是中國大宗商品進口的大幅提速，則顯示了在總的市場格局中，至少是在重要金屬和能源的產業(yè)鏈上，中國產能的需求貢獻顯著大于產品輸出，否則全球金屬、能源產業(yè)鏈的行情低迷將更為嚴重。

　　展望大宗商品的市場趨勢，上述三大因素將繼續(xù)存在，甚至還有增強趨勢。比如今后世界主要國家還將繼續(xù)印鈔，繼續(xù)寅吃卯糧，市場被注入的流動性有增無減，因為人們除此之外，并無更好的對應手段。再比如中國石油（601857）、金屬資源相對匱乏，資源開采成本較高的局面也無法扭轉，經濟增長對于境外資源的依賴性還將進一步提高，等等。受其影響，預計未來國際市場大宗商品的中國需求還會繼續(xù)增加。比如有色金屬中，現(xiàn)今中國銅的人均消費量低于20公斤，而日本、韓國銅的人均消費峰值則在20公斤以上。由于中國經濟地區(qū)發(fā)展的不平衡，無論是中西部地區(qū)，還是全國環(huán)境保護、高速鐵路、城市軌道交通、地下管廊建設、電力設施建設等眾多方面，都還存在未來銅需求的增巨大成長空間。銅等有色金屬是這樣，其他重要大宗商品亦面臨同樣局面。

　　未來拉動中國大宗商品需求的DA亮點，在于“三個1億人”的新型城鎮(zhèn)化解決方案。今年3月5日，國務院總理LI克強在政府工作報告中又一次強調，“要深入推進以人為核心的新型城鎮(zhèn)化，實現(xiàn)1億左右農業(yè)轉移人口和其他常住人口在城鎮(zhèn)落戶，完成約1億人居住的棚戶區(qū)和城中村改造，引導約1億人在中西部地區(qū)就近城鎮(zhèn)化?！睍h還確定其解決方案：一是放寬農業(yè)轉移人口落戶條件；二是加快城鎮(zhèn)棚戶區(qū)和危舊房改造，提高棚改貨幣化安置比例；三是擴大新型城鎮(zhèn)化綜合試點范圍；四是完善土地、城鎮(zhèn)住房等制度。如果中國三個1億人的城鎮(zhèn)化進程順利，勢必產生非常旺盛的大宗商品消費需求，比如金屬及冶煉原料的需求、能源動力的需求等。

　　不僅如此，由于中國城市化與工業(yè)化的時間進程遠低于西方發(fā)達國家，中國憑借后發(fā)優(yōu)勢要在數(shù)十年內完成。工業(yè)化與城市化時間的大幅縮短，這就意味著在需求總量不變的情況下，中國大宗商品的年度消費強度要被大大提高。據此預測，今后中國銅、鋼鐵等金屬的人均消費峰值有可能是西方發(fā)達國家記錄的1倍以上。這就告訴我們，至少是10年之內，都不會見到中國鋼鐵與有色金屬的消費到頂，更遑論需求絕DUI量的下降。受其影響，今后中國大宗商品進口量將長期保持較大數(shù)量規(guī)模，呈現(xiàn)更為旺盛的大宗商品中國需求，這將成為常態(tài)。

桑經理咨詢扣扣：06